近期據(jù)媒體報道，某風(fēng)投稱“新網(wǎng)游公司上市已不太可能”，其依據(jù)是目前上市公司依靠自己的資本實力和渠道已經(jīng)蠶食掉了市場份額，其他公司將難以找到規(guī)模化的收入來源，實現(xiàn)獨立上市可能性不大。對于此種說法，筆者持懷疑態(tài)度。門檻的加高，并不意味著死路一條，網(wǎng)游業(yè)不應(yīng)喪失信心。借用此文，做一探討，提供一些不同觀點。
　　第一 如何上市有多個選擇
　　網(wǎng)游企業(yè)要上市，首先想好去哪上市，哪個市場能最好的認同自己的概念和公司價值？若選擇海外上市，有納斯達克、港股、韓國創(chuàng)業(yè)板、日本多個途徑。國內(nèi)上市首選的當然是深圳創(chuàng)業(yè)板。
　　納斯達克市場已經(jīng)有多家網(wǎng)游上市股，基本囊括了中國網(wǎng)游業(yè)的前幾名，中國網(wǎng)游企業(yè)對納市的理解可能更為熟悉，但問題在于若選擇納市，與一線網(wǎng)游公司和互聯(lián)網(wǎng)公司同場競技，其潛在要求的高增長決定了最后的賣價，對于后發(fā)上市公司，概念不足情況下如何吸引投資者是個難題，且承銷費較高。而納市的好處要求資本金、股東數(shù)并非苛刻、選項之一的營業(yè)額要求僅100萬美元年營業(yè)額，折人民幣700萬，且人民幣緊盯美元，多少減少了匯率風(fēng)險。
　　這其中，Kosdaq韓國創(chuàng)業(yè)板上市速度最快（三諾上市從遞交申請到正式IPO僅用時3個月），且承銷費用成本較低，Kosdaq成交量高居全球第二僅次于Nasdaq是一個活躍度很高的交易市場，但Kosdaq國際化程度有限，韓元本身非國際化貨幣且近幾年波動過大，在國內(nèi)對韓證卷、法律了解有限的情況下，上市需要化解的問題還較多。但Kosdaq的優(yōu)勢亦明顯，韓國本身是網(wǎng)游大國，對網(wǎng)游概念的理解顯然比歐美市場更高，估值更高，而中國網(wǎng)游業(yè)的吸引力更加吸引韓國投資者。
　　港股創(chuàng)業(yè)板是一個折中且較好的選擇，已有騰訊、金山、網(wǎng)龍選擇香港上市的先例，香港作為國際化的金融中心，在融資能力上位居前列，承銷費適中，港幣與人民幣有聯(lián)系匯率機制，較本土的投資者更容易理解國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的行情，這一方面帶來的是可能的高估值，但同時也可能帶來對二線網(wǎng)游公司的理性化的看低。但總體而言，港股是一個折中選項，金山為上市輾轉(zhuǎn)8年，最終上市落地香港可見一斑。
　　而深圳創(chuàng)業(yè)板，作為后起之秀，當前的高估值、本土化對國內(nèi)網(wǎng)游公司而言最具有吸引力。我們已經(jīng)看到了中青寶的IPO表現(xiàn)是如此的驚人。后起圖謀上市的網(wǎng)游公司如蝸牛、華夏飛訊等一致鎖定國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板自然有其理由。而國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的難題在于，30%的年增長、5000萬的營業(yè)額、要求2年必須盈利1000萬，而最重要的是如何過會，這中間戰(zhàn)略投資者及企業(yè)自身能力相當?shù)闹匾��?br /> 　　從整體比較來看，第二批直接上市網(wǎng)游公司最可能的選擇排序是深圳創(chuàng)業(yè)板、港股、納市或韓國創(chuàng)業(yè)板。
　　第二 誰還具備上市條件？
　　1）網(wǎng)游公司直接上市
　　從中青寶招股書中可以簡單找到線索，根據(jù)其招股書中表明2008年中青寶排行網(wǎng)游業(yè)第15位，而目前直接上市公司一共11家，直接剩下的幾家依次為：久游、光宇華夏、聯(lián)眾、世紀天成，以及千橡。如果僅以深圳創(chuàng)業(yè)板的營收指標5000萬人民幣的要求，未來還可以列入的蝸牛、藍港、目標軟件。當然有人會說，光宇、聯(lián)眾、世紀天成母公司或者大股東已經(jīng)是上市公司，其分拆上市到底可不可行還是疑問，但請銘記，股東利益最大化是最大的驅(qū)動力，光宇喊了多久的上市大家都知道。已被國資投資的網(wǎng)游公司也理應(yīng)受到關(guān)注，中科招商2次注資華夏飛訊，其最后一輪投資定性是Por-IPO，后繼操作可見已列入時間表。
　　另一點，需要關(guān)注的是，網(wǎng)游創(chuàng)投基金可能帶來的上市可能性，在臺灣，智冠作為上市公司，但旗下還是存在中華網(wǎng)龍另一只上市股，游戲新干線上市也在列入日程，可見一家網(wǎng)游公司分拆多個上市公司不是不可能，只是資本市場是否接受。盛大18基金項目未來是否會培育出新的上市公司，也是大家所關(guān)注的話題。
　　2）網(wǎng)游如何尋找上市概念
　　Webgame角度來看，九維網(wǎng)、樂港也是可能的選擇，很多人不看好web廠商，這里一方面web產(chǎn)品生命周期短，營收穩(wěn)定性可能差強人意，但一句俗話叫：寧做雞頭不做鳳尾，有細分市場的概念總比沒有概念要更吸引投資者，借用中青寶招股書寫到其是愛國主義、歷史題材是領(lǐng)先廠商。要尋找概念，其實并非難事，重要的是投資者是否認可。
　　在尋找細分市場概念下，手機游戲、社交游戲也是熱點領(lǐng)域，空網(wǎng)雖從SP起家但已把這個概念變成了現(xiàn)實而后繼的大承借空網(wǎng)上市成功，更是做實了網(wǎng)游。社交游戲和SNS已經(jīng)獲得國際資本認可，在社交領(lǐng)域的熱酷無疑更可能成為社交游戲概念廠商，而SNS社區(qū)的千橡更是當仁不讓。而類似存在創(chuàng)新概念的還有IGG這只IDG所投資的網(wǎng)游公司，IGG網(wǎng)游全出口的模式，從立足點上已經(jīng)很獨特。
　　3） 行業(yè)整體發(fā)展，將帶動更多的網(wǎng)游企業(yè)和更多關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)
　　根據(jù)艾瑞的估計網(wǎng)游業(yè)2013年將達580億營收規(guī)模，上市標準是相對固定的、但行業(yè)發(fā)展是活的，若以此計算，在3年后要符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，年營業(yè)額只需達到總量的千分之一，雖然行業(yè)集中度在擴大，但并不代表未來新網(wǎng)游企業(yè)不能達到這個數(shù)字。
　　一些觀點認為目前資源被上市公司所壟斷，所以競爭加劇，這個是事實。但是渠道優(yōu)勢針對研發(fā)商是更具競爭力，但對運營公司而言資本實力才是最關(guān)鍵的。
　　而另一方面，從營銷角度，傳統(tǒng)行業(yè)來看推廣費用一般占營業(yè)額的1-3%，由此簡單計算，產(chǎn)生的營銷費用已是這個數(shù)字的幾十倍，這里蘊藏的是營銷行業(yè)上市的可能性。從媒體業(yè)來看，多玩網(wǎng)理應(yīng)具備上市可能，而同樣，交易領(lǐng)域的5173也是未來的可能的選擇。關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)上市，已經(jīng)被營銷行業(yè)的藍色光標、省廣驗證可行。
　　第三 上市公司的市場容納到底有多大
　　以上分析來看，與網(wǎng)游有染的概念公司其實還不少，而能否上市一方面是上市地及資本操作的問題，另外就是整個市場容納的問題，到底中國市場能容納多少網(wǎng)游上市公司。
　　從臺灣來看，臺灣有智冠、橘子、鈊象、中華網(wǎng)龍、宇峻奧丁、華義、大宇、歐買尬、樂升、億泰利、昱泉，11支游戲股，2010Q1財季，排名第一的智冠營收4.3億人民幣，排名末尾的昱泉Q1僅600萬人民幣，部分未上市公司的營收超過排名末尾的上市公司。從營收數(shù)字來看，第1和第11有70倍的落差，第1的智冠與第9的樂升，營收數(shù)字亦有20倍落差，樂升已是游戲業(yè)較為熟知的廠商。反觀國內(nèi)網(wǎng)游股，從排名第一的騰訊到網(wǎng)龍，營收落差僅10余倍。對比臺灣，國內(nèi)網(wǎng)游上市公司區(qū)間段并未拉的很開。
　　而作為網(wǎng)游重要市場的韓國，第1名的NHN與最后一位的Softmax的營收落差有250倍，（nhn并非純網(wǎng)游業(yè)務(wù)），網(wǎng)游業(yè)第1的Nexon與第20位的Liveplex的營收落差依然有24倍。韓國網(wǎng)游市場整體規(guī)模跟中國差不多目前也就200多億，但整個韓國網(wǎng)游上市股有20余個，從數(shù)量來看，中國網(wǎng)游股目前并非太多而是太少，隨著國內(nèi)網(wǎng)游市場規(guī)模的持續(xù)擴大，這種上市公司的稀缺會導(dǎo)致若干上市公司誕生。
　　收入單位（億韓元）
　　排名 公司名 公司性質(zhì) 09收入 排名 公司名 公司性質(zhì) 09收入
　　1 NHN 上市公司 15979 17 Joymax 上市公司 346
　　2 Nexon 7037 18 Dragonfly 344
　　3 NC Soft 上市公司 6347 19 Com2us 上市公司 317
　　4 Neowiz 上市公司 2772 20 Liveplex 283
　　5 CJ 上市公司 2206 21 Webzen 上市公司 278
　　6 KTH 上市公司 1795 22 YNK 上市公司 277
　　7 Actoz 上市公司 1382 23 Ntreev 247
　　8 Wemade 上市公司 1063 24 Game vil 上市公司 244
　　9 T3 上市公司 929 25 Estsoft 243
　　10 Nowcom 上市公司 703 26 JCE 上市公司 219
　　11 Hanbit 上市公司 614 27 Windy Soft 190
　　12 YD 上市公司 586 28 Groom 148
　　13 Mgame 上市公司 559 29 ALT 1 110
　　14 Game Hi 上市公司 515 30 Uniana 104
　　15 Gravity 439 31 Barunson 上市公司 102
　　16 Ndoors 403 32 SONOV 74
　　33 Softmax 上市公司 63
　　第四 新玩家進場 國內(nèi)網(wǎng)游股板塊必將成型
　　盛大、網(wǎng)易、九城可謂掘了網(wǎng)游概念的第一桶金，作為這個行業(yè)的最初的開拓者，他們是成功的。十年來行業(yè)的成長，伴隨者一批一線游戲公司的海外上市，一批創(chuàng)業(yè)者和投資商獲利頗豐，但大批公司海外上市中造成的現(xiàn)實是，國內(nèi)股市中網(wǎng)游股板塊概念還未成型。
　　業(yè)界有觀點稱，目前網(wǎng)游業(yè)已經(jīng)進入了資本競爭的階段，這里表現(xiàn)在市場競爭對資金的要求越來越高，另外就是企業(yè)自身的資本實力和資本背景要求也越來越高。一個新創(chuàng)立的游戲公司如果圖謀未來的上市，門檻在加高，但參與者同樣伴隨著這樣的變化正在發(fā)生質(zhì)變。
　　在可預(yù)見的將來，隨著文化板塊上市公司日益增多，更多的新加入者、包括國有的傳媒集團將開始逐漸涉足網(wǎng)游。而相近行業(yè)的影視業(yè)，華誼兄弟已稱增發(fā)新股來發(fā)展網(wǎng)游業(yè)務(wù)。我們會發(fā)現(xiàn)，更多的具有資本實力或有相關(guān)資源的投資者會加入到網(wǎng)游業(yè)的戰(zhàn)局中。這在網(wǎng)游業(yè)發(fā)展時間更長的韓國早已出現(xiàn)，一些影視公司、傳媒類企業(yè)、電訊甚至娛樂業(yè)經(jīng)紀公司直接涉足網(wǎng)游，進而制造新的上市網(wǎng)游公司。
　　臨近5.19，也不得不提提當年的5.19行情，當年領(lǐng)漲的海虹控股其概念來源之一就是聯(lián)眾。而近期的博瑞傳播收購成都夢工廠，亦讓我們看到網(wǎng)游概念對現(xiàn)有上市公司的股價拉動有多大，這些造富效應(yīng)和概念吸引的是更大的資本玩家。國內(nèi)股市亦不會坐等海外網(wǎng)游上市公司的回歸，在企業(yè)自身發(fā)展欲望驅(qū)動和資本驅(qū)動下，網(wǎng)游上市公司繼續(xù)涌現(xiàn)還將持續(xù)。
　　綜上，在當前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板僅一家網(wǎng)游上市公司的情況下，國內(nèi)股市的網(wǎng)游概念的板塊其實還不存在、僅僅是個案，而概念的真空會由后一撥的新上市公司來補缺，若國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板開始認真落實其存在的價值—幫助初創(chuàng)期的科技企業(yè)融資，這個進程還會加快。未來的網(wǎng)游上市公司的爆發(fā)點，一方面是網(wǎng)游和新出現(xiàn)的細分市場領(lǐng)域，另一方面則可能來自于關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。如果要做一個預(yù)測，那么有可能上市的公司可能還有10家。在新一輪的上市潮中，投資者需要關(guān)注傳媒企業(yè)對網(wǎng)游業(yè)的滲透和現(xiàn)有上市公司、實力國資對網(wǎng)游業(yè)的投資，門檻的加高，并不會阻擋資本的前進。
　　在未來3年網(wǎng)游業(yè)增長200億的誘惑之下，不去爭奪這個市場，才是堵上了上市之路。